股票开户换绑定卡从确定到不确定:私人财富管理现新拐点

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新一轮供给侧股票开户换绑定卡改革下,近两年的经济形势都很难预测,机构不能再像前几轮改革一样,给投资者确定的“投什么”的建议。

  买房子、买股票、买理财,一直是中股票开户换绑定卡国投资者最偏爱的投资方式。但是,随着股市持续巨幅震荡,汇率持续波动,私人财富如何配置,需要寻找新的答案。

  回忆2015年初,分析师纷纷喊出“股债双牛”、“看好理财”等确定性的预测观点。然而今年,机构在策略预测中反复强调的一个词,是“不确定”。

  中金公司研究业务委员会执行主席邱劲认为,新一轮供给侧改革下,近两年的经济形势都很难预测,机构不能再像前几轮改革一样,给投资者确定的“投什么”的建议。他在中金公司财富管理媒体见面会上对《第一财经日报》表示,中国现在境况比较尴尬,汇率改革又处于非常重要的阶段,如果稳定不下来,风险也会比较大。

  单边投资风险大

  一次50%的损失,将需要100%的增长才能弥补,而一次100%的爆仓则意味着失去“东山再起”的机会。这句话对a股市场投资者而言,可谓有切肤之感。

  在即将过去的羊年,股市经历多次巨震。特别是仲夏与隆冬,大盘连续暴跌,投资者信心备受摧残。

  “如果知道怎么能战胜股市,那就不用做资产配置。只要找到最好的基金经理,全仓进入,就能保证超水平的收入。”邱劲表示,虽然每年基金公司都会标榜自己“战胜股市”,但是长期跟踪发现,能够战胜市场获利的基金少只有少,过去5年间可能只有一两只基金可以做到。然而,事前做选择,又如何保证选到这样的基金呢?

  据中金公司研究,过去十年,房地产价格保持上涨,信用周期处于扩张期,人民币经历单边升值,这使国内的房地产、理财产品具有了类似“高收益、低风险”的属性。但是随着地产租售比不断下降、低利率时代正式来临,房地产和理财产品的预期收益也大幅下降,私人财富面临重新配置的重要拐点。

  对上述几类配置方式,中国的投资者长期坚持“短期单边投资”的模式。即投什么资产、什么时间投,仅仅取决于预测该资产股票开户换绑定卡未来一两年内走势是上涨还是下跌、收益是高还是低。

  “许多投资者、研究机构倾尽精力预测短期市场走势,并以此作为投资依据。看好某一类资产,则集中资金买入,有的甚至还加上高杠杆。”邱劲表示,在中国房地产市场、a股市场,都可以观察到这种投资风格的大行其道。

  在他看来,单边投资的主要风险就在于头寸过于集中,然而大众与大跌对长期投资回报的影响并非对称,把鸡蛋放在同一个篮子里,市场不利时择将面对惨痛损失。

  “中国股票过去表现长期的走势不差,因为名义gdp的涨幅是超过其他国家的。”邱劲表示,中国最大的问题为波动率太大,每一年涨幅、跌幅不确定性太大,使得投资者较为恐惧,难以把握。因此,他建议投资者进行动态资产配置,保证收益率的同时,降低波动的风险。

  寻找动态确定

  根据招商银行与贝恩公司的调研数据,2014年中国个人持有可投资资产规模突破100万亿,达到112万亿。根据瑞信研究院报告,中国个人财富规模在5万至50万美元的中产阶级人数突破1亿,居全球之首。

  中金公司统计发现,私人财富主要的投资方向是现金存款、银行理财和房地产。以2014年为例,存款和银行理财占到个人可投资资产的一半以上,另外16.3%用于投资不动产,还有13.5%用于投资资本市场。

  但是,随着经济周期性降低,复杂性提升,私人财富管理也面临新的拐点。邱劲认为,与上世纪九十年代名义gdp增速30%相比,近年来增速下滑非常快。经济增长不再是周期性波动,而变成趋势性下滑。

  在他看来,新一轮供给侧改革,需要解决体制、机制、制度的深度变革,其中许多部分是此前改革未攻克的部分,难度非常大,成功与否存在不确定。“即使改革成功,对经济动能的拉动也很难回到过去几次改革对经济的拉动作用。”

  在汇率方面,他认为汇率升值和贬值的压力已经消化完成,但是中国面临的比较尴尬的现状是,理论上无法计算出合理汇率,现实中也无法依靠市场的汇率形成机制。

  “任何汇率都不能说在一定程度范围内是合理的还是不合理的,这个时候大家对汇率的判断就至关重要,”邱劲认为,如果大家一致预期汇率合理,择不会集中换汇;但如果一致预期低估,就会集中换汇引发贬值,且形成恶性循环。

  对于规避风险,投资者往往选择“把鸡蛋放在不同篮子”的策略。但是,邱劲告股票开户换绑定卡诉记者,这是远远不够的,分散配置的同时,还要进行动态跟踪调整。

  比如股票和债券的组合,可以每月或更加密集的进行调整,股票赚钱择提出盈利买债,债券赚钱再提出盈利买股等等。根据中金公司测算,动态配置可以获得接近纯股票的长期收益率,波动率却可以下降一半。

  中金公司财富管理部负责人孙冬青表示,中金公司将为“超高端客户”提供资产配置管理专户业务,在市场错综复杂的情况下,介入主动管理。据她透露,中金公司财富管理账户达到9万个户,其中高端账户有2万多个。而超高端客户门槛为一次性到位资金5000万人民币。

(责任编辑:df154)